از ماه می 2022، بیت کوین (بیت کوین) بازارهای حاشیه در صرافی Bitfinex با بهره باز غیرعادی بالای بیش از 2.7 میلیارد دلار گرفتار شده است. این اطلاعات به تنهایی باید یک پرچم قرمز ایجاد کند، به خصوص با توجه به کاهش قیمت بیت کوین از 39000 دلار به کمتر از 25000 دلار در همان دوره.

معامله گرانی که به دنبال استفاده از موقعیت ارزهای دیجیتال خود بودند، بیش از 105000 بیت کوین وام گرفته بودند. در حال حاضر، علت این ناهنجاری و همچنین تعداد نهادهای درگیر در تجارت مشخص نیست.

وام ارزان به نفع تقاضای بالاست

نرخ سالانه زیر 0.1 درصد بیت فینکس ممکن است عاملی مؤثر در اندازه بازار وام دهی بیت کوین باشد. تا به امروز، این یک هنجار بوده است و انگیزه های زیادی برای استقراض ایجاد می کند، حتی اگر نیاز فعلی وجود نداشته باشد. معدود معامله گرانی هستند که چنین فرصت اهرمی مضحک و ارزانی را رد کنند.

استقراض حاشیه می تواند برای استفاده از فرصت های آربیتراژ استفاده شود، جایی که یک معامله گر از اختلاف قیمت بین بازارهای مختلف سوء استفاده می کند. به عنوان مثال، قرض گرفتن بیت کوین در حاشیه به معامله گر این امکان را می دهد که در یک بازار موقعیت خرید و در بازار دیگر موقعیت کوتاه داشته باشد و از تفاوت قیمت سود ببرد.

برای درک اینکه چگونه می توان از استقراض بیت کوین برای سود در بازارهای مشتقات، از جمله بازارهای خارج از Bitfinex استفاده کرد، باید تمایز بین قراردادهای آتی و بازارهای حاشیه. مارجین یک قرارداد مشتقه نیست، بنابراین معامله در دفترچه سفارشی مشابه معاملات نقطه ای انجام می شود. علاوه بر این، برخلاف قراردادهای آتی، لانگ مارجین و شورت همیشه در تعادل نیستند.

به عنوان مثال، پس از خرید 10 بیت کوین با استفاده از مارجین، سکه ها را می توان از صرافی خارج کرد. به طور طبیعی، تجارت، که معمولاً مبتنی بر استیبل کوین است، به نوعی وثیقه یا سپرده حاشیه نیاز دارد.

اگر وام گیرنده نتواند موقعیت را بازگرداند، صرافی مارجین را برای بازپرداخت وام دهنده نقد می کند.

علاوه بر این، وام گیرنده باید به بیت کوینی که با مارجین به دست آورده است، بهره بپردازد. رویه‌های عملیاتی بین صرافی‌های متمرکز و غیرمتمرکز متفاوت است، اما وام‌دهنده معمولاً نرخ بهره و مدت پیشنهادها را تعیین می‌کند.

در یک معامله 12000 بیت کوین کاهش یافت

از لحاظ تاریخی، معامله‌گران حاشیه Bitfinex به سرعت موقعیت‌های حاشیه بزرگ را جابه‌جا می‌کنند، که نشان‌دهنده مشارکت نهنگ‌ها و میزهای آربیتراژ بزرگ است. در جدیدترین نمونه، در 25 مارس، این سرمایه گذاران در عرض چند دقیقه موقعیت خرید خود را 12000 BTC کاهش دادند.

Bitfinex BTC حاشیه طولانی، در قراردادهای BTC. منبع: TradingView

توجه کنید که این کاهش چقدر قابل توجه بود، علیرغم این واقعیت که تأثیری بر قیمت بیت کوین نداشت. این از این نظریه حمایت می کند که چنین معاملات حاشیه ای از نظر بازار خنثی هستند، زیرا وام گیرنده موقعیت خود را با عواید افزایش نمی دهد. به احتمال زیاد، آربیتراژی وجود دارد که شامل ابزارهای مشتقه است.

معامله گران باید داده ها را با سایر صرافی ها ارجاع دهند تا تأیید کنند که این ناهنجاری کل بازار را تحت تأثیر قرار می دهد، زیرا هر صرافی دارای ریسک ها، هنجارها، نقدینگی و در دسترس بودن متمایز است.

برای مثال، OKX یک شاخص برای وام‌دهی مارجین بر اساس نسبت stablecoin/BTC ارائه می‌کند. معامله گران می توانند با قرض گرفتن استیبل کوین ها برای خرید بیت کوین، قرار گرفتن در معرض OKX خود را افزایش دهند. از طرف دیگر وام گیرندگان بیت کوین فقط می توانند روی کاهش قیمت شرط بندی کنند.

نسبت وام دهی مارجین OKX stablecoin/BTC. منبع: OKX

نمودار بالا نشان می دهد که نسبت مارجین وام معامله گران OKX در هفته گذشته نزدیک به 30 ثابت بوده است، که نشان می دهد شرط بندی های بلند مدت به کوتاه معامله گران حرفه ای تغییری نکرده است. این داده ها از این نظریه حمایت می کند که کاهش بیت فینکس به دلیل یک آربیتراژ نزدیک به حرکت قیمت بیت کوین است.

مربوط: دولت ایالات متحده قصد دارد 41 هزار بیت کوین متصل به جاده ابریشم را بفروشد

بسته شدن اخیر کریپتو بانک ها می تواند باعث این حرکت شود

یکی دیگر از احتمالات کاهش ناگهانی تقاضای حاشیه، این است 4 میلیارد دلار سپرده مرتبط با بانک امضاء که اکنون منحل شده است و کسب و کار بانکداری دیجیتال آن. طبق گزارش بلومبرگ، به مشتریان کریپتو گفته شد تا حساب های خود را تا آوریل ببندند.

در حالی که New York Community Bancorp (NYCB) اکثر سپرده‌ها و وام‌های Signature Bank را در 19 مارس خریداری کرد، معامله با FDIC شامل حساب‌های مرتبط با رمزنگاری نمی‌شد.

اگر آن نهنگ ها مجبور شوند حساب های بانکی خود را ببندند، به احتمال زیاد موقعیت های آربیتراژ خود را کاهش خواهند داد، از جمله در بازارهای حاشیه. در حال حاضر، همه مفروضات حدس و گمان هستند، اما یک چیز مسلم است: کاهش 12000 بیت کوین طولانی مارجین در Bitfinex هیچ تاثیری بر قیمت بیت کوین نداشت.