پست مهمان توسط Beosin: پس از فروپاشی بانک سیلیکون ولی، معضل و فرصت MakerDAO چیست؟

سقوط بانک سیلیکون ولی باعث بدترین سقوط بانکی در بیش از یک دهه گذشته در ایالات متحده شده است. بیش از یک هفته پیش، نگرانی‌های بازار کریپتو در مورد ناتوانی در بازخرید کامل USDC باعث شد یک سری از استیبل کوین‌ها مانند USDC، BUSD، DAI و FRAX لغو شوند. اگرچه این استیبل کوین ها به 1 دلار رسیده اند، اما این بحران به بازار کریپتوها درک بیشتری از خطرات استیبل کوین ها داده است و یک بار دیگر نیاز به استیبل کوین های غیرمتمرکز را افزایش داده است.

آیا MakerDAO می تواند از این فرصت استفاده کند تا DAI، استیبل کوین غیرمتمرکز خود را با بیشترین تیراژ در حال حاضر توسط کاربران بیشتری بسازد؟ امروز می خواهیم در مورد معضل و فرصت MakerDAO صحبت کنیم.

مقدمه ای بر MakerDAO

MakerDAO یک پروژه معروف DeFi است که بر روی اتریوم اجرا می شود و استیبل کوین های دارای وثیقه (DAI)، وام دهی، پس انداز و حاکمیت را ادغام می کند. در اکوسیستم MakerDAO از دو نوع توکن استفاده می شود: DAI و MKR. DAI یک استیبل کوین غیرمتمرکز است که توسط MakerDAO صادر می‌شود و MKR توکن حاکمیت MakerDAO است.

هنگامی که کاربران نیاز به وام گرفتن دارند، می توانند با قرار دادن دارایی های رمزنگاری شده خود در پلتفرم MakerDAO به عنوان وثیقه، به استیبل کوین DAI قرض دهند. دارندگان MKR می توانند در مدیریت پلتفرم MakerDAO شرکت کنند. آنها می توانند به تغییر نرخ بهره، ارائه پیشنهادات و تعیین آینده MakerDAO رأی دهند. در فوریه 2023، تیم MakerDAO از تأسیس آزمایشگاه‌های Phoenix برای توسعه پروژه‌های جدید DeFi مانند Spark Protocol برای گسترش اکوسیستم MakerDAO خبر داد.

آیا MakerDAO برای زنده ماندن مشکل خواهد داشت؟

1. MakerDAO با زیان کار می کند

Rune Christensen، بنیانگذار MakerDAO، خاطرنشان کرد که در بازار نزولی، درآمد وام و درآمد انحلال MakerDAO به شدت کاهش یافته است و کل پروتکل به تیمی متشکل از 115 نفر برای نگهداری نیاز دارد. هزینه های کارمند به اضافه غرامت MKR کل پروتکل را با ضرر می کند و هیچ رشدی وجود ندارد. علاوه بر این، ابزار MKR محدود است. قیمت MKR از 21 مه 2021 تا کنون کاهش یافته است و دارندگان MKR نمی توانند به وضوح بفهمند که درآمد ایجاد شده توسط MakerDAO چگونه تمام می شود.

2. مشکلات حاکمیتی

فرآیند حاکمیت کنونی MakerDAO زمان‌بر و پیچیده است، که باعث می‌شود پروتکل قادر به واکنش سریع در رویدادهای Black Swan نباشد و همچنین سرعت توسعه محصولات جدید را کاهش می‌دهد. در 12 مارس 2020، بازار کریپتو سقوط کرد. تعداد زیادی از وثیقه ها در MakerDAO به زیر آستانه انحلال رسیدند و در نتیجه به دلیل عدم تسویه به موقع این وثیقه ها، 4 میلیون دلار بدهی بد به وجود آمد. پس از آن، جامعه پیشنهاد کرد که MKR اضافی برای پوشش بدهی های بد و معرفی یک مکانیسم انحلال جدید صادر شود. در 10 مارس 2023، بیش از 700 میلیون USDC از طریق PSM برای فرار به DAI مبادله شد، که منجر به لغو DAI شد. سپس جامعه فوراً پیشنهاد کرد که نرخ ارز USDC را برای DAI افزایش دهد، اما دیگر خیلی دیر شده بود. در 13 مارس، انجمن پیشنهاد کرد که یک سوئیچ اضطراری PSM اضافه شود تا مبادله استیبل کوین‌ها در مواقع بحران بدون گذر از حکومت به حالت تعلیق درآید.

3. رقابت خارجی

Frax Finance رقیب MakerDAO در حوزه استیبل کوین غیرمتمرکز است. با استفاده از فرصت مشتقات Liquid Staking (LSD)، frxETH و sfrxETH را راه اندازی کرد. در حال حاضر، بیش از 110000 frxETH ضرب شده است. علاوه بر این، سایر پروژه‌های پیشرو DeFi مانند Curve، Aave و Liquity همگی آماده صدور استیبل کوین‌های خود هستند. ظهور این استیبل کوین های غیرمتمرکز همچنان سهم بازار DAI را به خود اختصاص خواهد داد. MakerDAO با رقابت شدیدتری در حوزه استیبل کوین غیرمتمرکز روبرو خواهد شد.

منبع: پست ولکان

4. ریسک نظارتی

پس از تحریم تورنادو کش، Circle، صادرکننده USDC، فعالانه با سازمان های مجری قانون ایالات متحده برای مسدود کردن USDC آدرس های کیف پول علامت گذاری شده همکاری کرد. برخی از هکرها دارایی های سرقت شده را به DAI تبدیل می کنند تا از مسدود شدن احتمالی USDC و USDT فرار کنند. علاوه بر این، بیشتر خزانه MakerDAO USDC است. در آینده، رگولاتورهای ایالات متحده ممکن است فشار نظارتی بیشتری بر MakerDAO اعمال کنند.

مکانیسم لنگر انداختن DAI

رقابت اصلی MakerDAO DAI است. این استیبل کوین غیرمتمرکز در بلاک چین های عمومی استفاده می شود. MakerDAO از چهار روش برای کمک به لنگر DAI به $1 استفاده می کند.

1. دارایی های رمزنگاری شده بیش از حد وثیقه

اول از همه، خطرات دارایی های کریپتو که می توانند به عنوان وثیقه در MakerDAO استفاده شوند، نسبتاً کوچک هستند. این دارایی ها عبارتند از BTC، ETH، LINK، YFI، MATIC، استیبل کوین ها و سایر ارزهای رمزنگاری شده که در معرض چالش بازار ارز دیجیتال قرار گرفته اند. علاوه بر این، با توجه به سطح نوسان و ریسک دارایی ها، MakerDAO نسبت وثیقه را از 102٪ تا 5000٪ تعیین می کند تا اطمینان حاصل شود که دارایی ها می توانند به موقع نقد شوند تا از بدهی های بد جلوگیری شود. با استیبل کوین های الگوریتمی مانند UST متفاوت است. ارزش DAI توسط انواع دارایی‌های کریپتو با ریسک کمتر پشتیبانی می‌شود، در حالی که UST توسط LUNA استخراج می‌شود و توسط Anchor تولید می‌شود، و حمایت پشتیبان UST، اعتماد بازار به UST است.

2. نرخ پس انداز DAI

کاربرانی که DAI دارند می توانند DAI را به قرارداد DSR MakerDAO واریز کنند تا درآمد پس انداز به دست آورند. دارندگان MKR می توانند به تنظیم نرخ پس انداز DAI رأی دهند. اگر قیمت DAI از 1 دلار بیشتر شود، دارندگان MKR می توانند نرخ پس انداز را کاهش دهند تا تقاضا برای DAI کاهش یابد و DAI به 1 دلار کاهش یابد. برعکس، دارندگان MKR می توانند نرخ پس انداز را برای افزایش تقاضا برای DAI افزایش دهند و DAI را تا 1 دلار افزایش دهند.

3. ماژول پایداری میخ (PSM)

کاربران می توانند از ماژول PSM برای مبادله USDC و DAI 1:1 با محدودیت روزانه 950 میلیون استفاده کنند (در 14 مارس 2023 به 250 میلیون تغییر کرد). این صرافی استیبل کوین بدون لغزش هزینه های تراکنش را برای کاربران کاهش می دهد و کاربران را برای تبادل و نگهداری DAI تشویق می کند. این امر پذیرش DAI را به طور کلی گسترش می دهد، و در عین حال، زمانی که DAI با unanching مواجه می شود، بازار می تواند از آربیتراژ USDC برای کمک به کاهش DAI به $1 استفاده کند.

4. استیبل کوین 3پول Curve

استیبل کوین 3پول Curve از سه نوع استیبل کوین DAI، USDC و USDT تشکیل شده است. از طریق 3pool، DAI به USDC و USDT محدود می شود. در شرایط عادی، زمانی که یک استیبل کوین در 3pool وجود دارد که از 1 دلار منحرف می شود، کاربران عادی و آربیتراژورها می توانند با واریز استیبل کوین که کمترین نسبت را در 3pool دارد یا برداشت استیبل کوین با بیشترین نسبت در 3pool سود کسب کنند تا به 3pool کمک کند تا به حالت متعادل

جنجال DAI

از طریق مکانیسم لنگر انداختن DAI، می‌توانیم دریابیم که علاوه بر DAI حاصل از وثیقه دارایی‌های رمزگذاری‌شده، DAI همچنین می‌تواند مستقیماً با USDC از طریق PSM مبادله شود و با USDC و USDT در Curve’s 3pool مبادله شود. نمودار زیر به وضوح وثیقه پشت DAI را نشان می دهد: Fed Reserve.

در حال حاضر، 62 درصد از DAI با USDC از طریق PSM مبادله می شود و کمتر از 20 درصد از DAI از طریق دارایی های کریپتو استخراج می شود. این امر DAI را بیشتر و بیشتر متمرکز می کند و DAI احتمالاً خطر USDC و USDT را متحمل می شود.

در 10 مارس، Circle، ناشر USDC، 3.3 میلیارد دلار در معرض ریسک در بانک سیلیکون ولی قرار داشت. ورشکستگی بانک سیلیکون ولی ممکن است باعث شود USDC نتواند به طور کامل بازخرید شود. وحشت در بازار کریپتو به افزایش ادامه داد و USDC بدون لنگر بود و کمترین آن به 0.88 دلار رسید. تعداد زیادی USDC فرار کردند که در میان آنها بیش از 700 میلیون USDC با DAI از طریق PSM مبادله شد و فرار کردند. علاوه بر این، بیشتر وثیقه DAI نیز USDC است. بازار همچنین در مورد DAI وحشت دارد، که منجر به انصراف از DAI شد. در حال حاضر USDC و DAI دوباره به 1 دلار متصل شده اند، اما نگرانی از اینکه DAI روز به روز بیشتر شبیه USDC می شود از بین نرفته است. نحوه کاهش تأثیر ریسک های USDC و USDT بر DAI مشکلی است که MakerDAO باید در مورد آن فکر کند.

علاوه بر این، USDC که به عنوان وثیقه در خزانه های MakerDAO نگهداری می شود برای خرید اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده استفاده می شود. در حال حاضر، MakerDAO 500 میلیون اوراق قرضه 6 ماهه خزانه داری ایالات متحده را خریداری کرده و پیشنهاد داده است که 750 میلیون USDC اضافی برای خرید اوراق خزانه داری ایالات متحده در 8 مارس اختصاص دهد تا درآمد خزانه داری افزایش یابد. از یک سو، این امر بیشتر وثیقه های DAI را به اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده تبدیل کرده است که تابع سازمان های دولتی متمرکز هستند و احتمالاً با نظارت دقیق تری مواجه خواهند شد. از سوی دیگر، این امر USDC را کاهش می دهد و درآمد را برای MakerDAO افزایش می دهد.

برنامه آینده MakerDAO

1. سرمایه گذاری بیشتر در اوراق قرضه.

اگرچه خرید اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده توسط MakerDAO جنجال های زیادی ایجاد کرده است، اما پس از نوامبر 2022، مزایای اوراق خزانه داری به درآمد اصلی MakerDAO تبدیل خواهد شد و اکثر جامعه MakerDAO نیز از این سرمایه گذاری حمایت می کنند. مزایای اوراق قرضه می تواند به MakerDAO کمک کند تا به فعالیت و توسعه محصولات جدید در بازار نزولی ادامه دهد.

2. MetaDAO را برای ساده کردن حاکمیت و افزایش ابزار MKR راه اندازی کنید.

هر MetaDAO یک زیرمجموعه DAO از MakerDAO است که می‌تواند توکن‌ها و خزانه‌های خود را داشته باشد و بر تقسیم کار، حاکمیت و فعالیت‌های درون DAO خود تمرکز کند بدون اینکه توسط سایر MetaDAO‌ها پرت شود. هر MetaDAO می‌تواند توکن‌های خود را منتشر کند و یک استخر نقدینگی با MKR تشکیل دهد، و MakerDAO MKR اضافی را به عنوان انگیزه نقدینگی ارائه می‌کند. Spark Protocol آتی اولین MetaDAO است که تجارت آن وام می دهد و مستقیماً با Aave رقابت می کند. در پروتکل اسپارک، این امکان وجود دارد که به MKR اجازه داده شود تا وثیقه ای برای وام دادن به DAI باشد، که تقاضا برای MKR را به شدت افزایش می دهد. Spark از stETH و سایر LSD برای وام دادن به DAI برای جذب سرمایه بیشتر از اتریوم و کاهش نسبت USDC در وثیقه DAI پشتیبانی می کند.

خلاصه

MakerDAO در حال حاضر با ضرر و رقابت شدید مواجه است و مسائل مربوط به تمرکز و ریسک های نظارتی پشت DAI را نمی توان نادیده گرفت. Spark Protocol فرصتی برای MakerDAO است تا یک پروژه پیشرو در DeFi باشد. راه اندازی موفقیت آمیز آن باعث افزایش تقاضا و استفاده از DAI و افزایش سودمندی MKR: وام دهی و کشاورزی نقدینگی می شود. راه اندازی بعدی سایر MetaDAO ها به افزایش تقاضا برای DAI و ارزش گذاری MKR ادامه خواهد داد.

پیش از این، Beosin یک شراکت استراتژیک با HashPort، یک شرکت بلاک چین ژاپنی برای همکاری در ممیزی های امنیتی و ارزیابی انطباق زنجیره های بلوکی و قراردادهای هوشمند ایجاد کرده بود. پروژه های ممیزی شامل DAI و سایر استیبل کوین ها بود. در حال حاضر، DAI توسط Beosin EagleEye، یک پلت فرم نظارت بر خطرات امنیتی، هشدار و مسدود کردن حمله در زمان واقعی، تحت نظارت است.

Beosin یک شرکت پیشرو در زمینه امنیت بلاک چین است که توسط چندین استاد از دانشگاه‌های مشهور جهان تأسیس شده است و بیش از 40 دکترا در این تیم وجود دارد. این دفاتر در سنگاپور، کره، ژاپن، و دیگر کشورهای 10+ دارد. Beosin با ماموریت “ایمن سازی اکوسیستم بلاک چین”، راه حل امنیتی بلاک چین “همه در یک” را ارائه می کند که شامل حسابرسی قرارداد هوشمند، نظارت بر ریسک و هشدار، KYT/AML و ردیابی رمزنگاری می شود. Beosin تاکنون بیش از 3000 قرارداد هوشمند را ممیزی کرده و بیش از 500 میلیارد دلار از سرمایه مشتریان خود محافظت کرده است. به سامانه ارتباطی ما خوش آمدید.