بانک تسویه‌های بین‌المللی (BIS) مقاله‌ای منتشر کرده است که به بررسی «حمل کریپتو» – تفاوت‌های بین بیت‌کوین (بیت کوین) و اتر (ETH) قیمت نقدی و آتی – و تأثیر آن بر بازارهای سرمایه گذاری کریپتو. این مقاله پیچیده رفتار سرمایه گذاران رمزارز، به ویژه سرمایه گذاران کوچکتر، در رابطه با چرخه های رونق و رکود را روشن می کند.
“حمل” توصیف نتایج «رفتن طولانی مدت در بازار نقدی، در حالی که همان مبلغ را از طریق قرارداد آتی به جلو فروخت». این مقاله یافته‌های خود را بر اساس «حقایق تلطیف‌شده» بر اساس انواع مبادلات در طول زمان استوار می‌کند.
مقدار بسیار کمی از اندازه حمل – حدود 3٪ – ناشی از تفاوت بین نرخ های بهره در کریپتو و فیات یا تغییرات بین صرافی ها است که ممکن است کریپتو بومی مانند Binance و OKX باشند یا مانند بورس کالای شیکاگو (CME) تنظیم شوند. عامل اصلی، بازدهی راحتی در نگهداری معاملات آتی بود:
کریپتو حمل و نقل بزرگ است (تا 60 درصد در هر سال)، به شدت متغیر است و با وجود بازده معاملات آتی کریپتو با نوسان بسیار سازگار است، یعنی سرمایه گذاران مایلند برای راحتی یک قرارداد آتی اهرمی هزینه بیشتری بپردازند. برای خرید رمزنگاری نقطه ای.”
بر اساس شواهد معامله‌گران در CME، افزایش حمل ارز دیجیتال با افزایش موقعیت‌های خرید خالص توسط معامله‌گران «غیرقابل گزارش»، مانند «دفاتر خانوادگی، فروشگاه‌های تجاری اختصاصی که استراتژی‌های پیروی از روند کالا را اجرا می‌کنند» مرتبط است. و/یا افراد ثروتمند.»
مربوط: موسسات به شدت به ETF های رمزنگاری علاقه مند هستند، اما خرید سرد شده است: نظرسنجی
این خریداران «زمانی که روندهای قیمتی قوی و توجه رسانه‌ها افزایش یافته است» در موقعیت‌های آتی اهرمی قرار می‌گیرند. این استدلال ادامه یافت که فروشندگان همزمان با خطرات ناشی از نوسانات قیمت مواجه می‌شوند که باعث می‌شود سرمایه در سمت فروش «کم و کند» باشد.
سرمایه گذاران اهرمی کوچکتر که این روند را تعقیب می کنند و کمبود نسبی سرمایه آربیتراژ دو دلیل اصلی برای “حمل کریپتو” بزرگ تا 60 درصد در #بیت کوین و #اتریوم https://t.co/GVUOze61mc pic.twitter.com/fKpW55Rbhn
— بانک تسویه حساب های بین المللی (@BIS_org) 4 آوریل 2023
این وضعیت پیامدهای قابل توجهی دارد. باعث افزایش نرخ حمل می شود. علاوه بر این، «تعامل بین این نیروها […] کمک[s] توضیح دهید که چرا افزایش شدید قیمت و سقوط بازار یکی از ویژگی‌های مکرر بازارهای کریپتو است.» بنابراین، اندازه حمل کریپتو می‌تواند تا حدی سقوط بازار را پیش‌بینی کند، زیرا همبستگی آن با بازدهی راحتی دارد. در بازارهای سنتی، بازدهی سود، حق بیمه نگهداری یک دارایی پایه را به جای مشتقات آن توصیف می کند. نویسندگان نوشتند:
یکی از برجسته‌ترین ویژگی‌های بازارهای کریپتو در سال‌های گذشته، یعنی رونق سریع قیمت‌ها و به دنبال آن رکود بزرگ، به نظر می‌رسد که به محرک‌های بازدهی ارز دیجیتال مرتبط باشد.
مجله: “دفلاسیون” روشی احمقانه برای نزدیک شدن به توکنومیک… و دیگر گاوهای مقدس است
